随着中东地缘冲突持续发酵，全球大宗商品市场再度迎来新变量。
3月16日，A股粮食概念板块集体走强，种植业板块指数一度涨超4%，创10年半来新高。截至发稿，农发种业（600313.SH）涨停，神农种业（300189.SZ）、登海种业（002041.SZ）等多股涨超6%。
与此同时，期货市场上油脂油料品种多数飘红，豆粕、棕榈油、菜籽油等品种主力合约维持上涨。
本轮中东冲突以来，金黄、原油、有色先后经历理大涨后高位剧烈波动的行情，如今板块轮动至农产品，但农产品能否真正接棒“超级周期”，业内仍存分歧。
地缘驱动+天气主线，农业股逆势拉升
行业人士告诉记者，市场上流传着一种观点，地缘冲突推动的大宗商品周期中，行情往往遵循贵金属、能源化工品、农产品的顺序轮动，也就是“金银先动、有色确认、农产品收尾”。
对此，厦门言起投资资深研究员林洸兴表达了不同看法，虽然原油价格上涨会通过成本传导机制影响所有商品，但这种宏观层面的传导并不意味着农产品会自动成为行情的“接棒者”。他通过梳理过去100多年的农产品价格走势指出，农产品大约每十年会出现一次强力的多头行情，核心驱动因素只有一个——天气。
“当前原油和有色金属价格上涨主要源于中东地缘冲突，属于事件驱动型行情，与农产品传统的天气驱动逻辑存在本质区别。”林洸兴举例称，2022年俄乌冲突爆发时，市场一度对小麦价格寄予厚望，但事实证明即便供应端受冲击，小麦价格在2023年后也逐步回归平静。
光大期货资深分析师侯雪玲也认为，本轮农产品价格上涨并非单纯由地缘冲突驱动，背后有产业逻辑支撑。她从天气角度分析，预计拉尼娜现象今年4月结束，下半年可能发生厄尔尼诺现象，部分产区呈现旱的更旱、涝的更涝的特征。不过厄尔尼诺对不同品种的影响存在显著差异，东南亚棕榈油可能减产，阿根廷大豆则有望增产。
东海期货称，地缘冲突下粮食安全溢价情绪或抬升，同时短期原油风险溢价情绪将进一步提振国际油脂价格。美豆在南美丰产形势压力下的回调行情或因此得到阶段性支撑。
不过，对于玉米、生猪等品种，东海期货认为，玉米市场价格涨势放缓，持粮主体的变现压力将逐步释放，且政策性粮源投放预期增强，限制多头风险偏好。生猪方面，尽管饲料成本抬升，但基差持续承压，限制期货端反弹空间。
冲突发酵重塑定价，商品走势分化
随着中东地缘冲突的演绎，霍尔木兹海峡的持续封锁正在重塑全球大宗商品的定价逻辑。
瑞银最新发布的全球策略报告显示，若霍尔木兹海峡封锁延续至4月底，全球原油市场每日将面临约1000万桶的净缺口，国际油价有望突破150美元/桶，美国通胀或将逼近5%。在这一宏观背景下，原油、铜、铝等主要大宗商品正呈现出显著的分化走势。
高盛则在最新报告中给出了不同情景下的价格路径：最乐观情景下，若霍尔木兹海峡石油供应于3月21日起开始恢复，3月布伦特原油均价将超过100美元/桶，4月回落至85美元；但若中断持续两个月，其对第四季度布伦特原油均价的预测将从71美元/桶上调至93美元/桶。
在中东局势持续发酵的背景下，黄金的走势呈现出独特的“短空长多”格局。3月16日，COMEX黄金期货盘中一度失守5000美元/盎司关口，最低下探至4970.1美元/盎司。这一短期承压的走势，似乎与地缘冲突升温的避险逻辑相悖。
银河期货贵金属高级研究员王露晨认为，当前金银主要承受来自美元走强以及通胀担忧推迟降息预期所带来的双重压力。在局势未能明朗之前，金银价格将维持高位震荡。
有色金属方面，与原油的凌厉上涨不同，铜、铝价格在当前局势下呈现出复杂的多空博弈格局。
其中伦铜、沪铜、美铜上周的累计涨跌幅分别为0.05%、-0.73%、-2.78%。
国盛证券分析指出，周内地缘局势动荡对铜价形成压制，但需求韧性依然存在。同时美联储降息预期降温又对铜价构成短期压制。
而电解铝的出口，则是受到霍尔木兹海峡封锁的冲击。3月4日，巴林铝业已宣布遭遇物流端的不可抗力，将影响其供应合同的履行。国盛证券认为，中东冲突目前仍是左右铝价的主要因素，国内市场逐渐向着消费旺季过渡，但过高的价格也在抑制一部分需求释放，预计短期现货铝价偏强震荡。
后续农产品板块能否接棒“超级周期”，上述交易人士称，既取决于中东局势的演变路径，也需要观察生物柴油需求的实质性落地，以及北半球春播期间的天气变化。对于投资者而言，在宏大叙事之外，回归品种基本面、控制风险敞口，或许是更为务实的选择。
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齐琦
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